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May 30, 2023

Panel Insurtech Insights: expectativas de valoración convergentes para generar más interés en fusiones y adquisiciones

Las duras condiciones de financiación de las insurtech han reducido la brecha entre las expectativas de valoración del comprador y del vendedor, lo que a su vez se espera que impulse la actividad de acuerdos de fusiones y adquisiciones, según ejecutivos de Insurtech.

Las duras condiciones de financiación de las insurtech han reducido la brecha entre las expectativas de valoración de compradores y vendedores, lo que a su vez se espera que impulse la actividad de fusiones y adquisiciones, dijeron el miércoles ejecutivos en la Insurtech Insights Conference en Nueva York.

Panelistas del banco de inversión Perella Weinberg, el fondo de capital de riesgo Ping An Voyager Partners y la firma de consultoría de gestión Oliver Wyman hablaron durante una sesión para discutir el panorama de fusiones y adquisiciones, donde dijeron que el interés en las transacciones ha comenzado a recuperarse.

"Lo que estamos viendo es que el sentimiento del mercado, la confianza de los directores ejecutivos y de la junta directiva, que son impulsores clave de las fusiones y adquisiciones, comienzan a mejorar un poco", dijo el director general de Perella Weinberg, Andy Tam.

"Todavía hay mucho camino por recorrer, pero estamos viendo un aumento en la actividad, estamos viendo más anuncios más recientemente [y] estamos viendo un aumento en el diálogo", agregó Tam.

El ejecutivo de banca de inversión reconoció que las tasas de interés más altas “sin duda han tenido un impacto profundo” en la actividad de fusiones y adquisiciones en general, y citó una cifra que muestra que el volumen de transacciones de fusiones y adquisiciones cayó un 40 por ciento en 2022 desde niveles récord en 2021, una tendencia que, según dijo, ha continuado en 2023.

Pero Tam dijo que es "cautelosamente optimista" de que la actividad de fusiones y adquisiciones está aumentando, ya que predijo que en 2024 "y más allá", las fusiones y adquisiciones de tecnología en particular "realmente regresarán a lo grande".

"Las tendencias de transformación digital son una tendencia a largo plazo, no una tendencia cíclica", explicó Tam.

"Y por eso tengo bastante confianza en la dirección que tomará el mercado de fusiones y adquisiciones en el futuro", añadió.

Al comentar específicamente sobre la actividad de acuerdos de insurtech, Tam señaló que los mercados de capital privados, que desempeñan un papel fundamental en el apoyo a empresas más jóvenes, de rápido crecimiento y en gran medida no rentables, han sido “muy desafiantes” en los últimos 6 a 8 trimestres.

"Y eso en realidad ha impulsado un aumento más dramático en la actividad de fusiones y adquisiciones -más que los mercados de fusiones y adquisiciones más amplios- desde nuestro punto de vista", dijo.

Con ese fin, Tam dijo que las empresas más grandes y mejor financiadas han sido activas como compradores y “oportunistas” en la adquisición de negocios para nuevas capacidades, construcción de escala y también como catalizadores para generar financiamiento adicional.

"Muchas juntas directivas se están dando cuenta y tienen una mentalidad más abierta que hace un par de años, cuando obviamente la financiación era rampante y la gente simplemente no sentía el deseo de explorar las fusiones y adquisiciones como una vía para obtener liquidez", explicó.

"Se perfila, si nos fijamos en la dinámica del lado de la oferta y de la demanda, como que seguirá siendo un mercado de fusiones y adquisiciones muy activo", continuó Tam.

También dijo que los compradores corporativos han "permanecido activos", pero añadió que esas empresas se han vuelto "mucho más disciplinadas y mucho más selectivas".

"Dada la reducción de la brecha entre las expectativas de los vendedores y lo que los compradores están dispuestos a pagar por los activos, ese [será] otro impulsor de las fusiones y adquisiciones globales", añadió Tam.

El jefe de seguros de Oliver Wyman para la región de Asia y el Pacífico, Tek Yew Chia, dijo que el cambio hacia una economía más digitalizada es "real" y está motivando a los actores actuales a mirar más de cerca las fusiones y adquisiciones para compensar la falta de inversión en una estrategia digital hasta el momento. ahora.

"Aquellos que antes no habían dedicado suficiente tiempo a prepararse para la economía digital ahora dicen que tienen que hacerlo de inmediato y hay una demanda casi reprimida" para compensar el tiempo perdido, dijo Yew Chia.

El reciente historial de fusiones y adquisiciones de insurtech es “catastrófico”

Donald Lacey, director de inversiones de Ping An Voyager Partners, se burló de sus colegas de consultoría de gestión y banca de inversión al ofrecer un punto de vista contradictorio.

“Al escucharlos, amigos, siento que... estas actualizaciones que recibo de estos corredores de bienes raíces dicen que 'siempre es un buen momento para comprar y un buen momento para vender'. Estoy recibiendo esa vibra de ustedes”, dijo Lacey, mientras presentaba “respetuosamente” un punto de vista alternativo.

“Es bastante difícil considerar la trayectoria de la industria insurtech en los últimos tres años, digamos, como algo que no sea simplemente catastrófico”, explicó Lacey.

"Creo que cualquiera que haya realizado una adquisición significativa de una insurtech en los últimos tres años realmente se arrepiente ahora mismo", añadió Lacey.

"Cualquiera que haya invertido en el momento de una oferta pública inicial (IPO) de prácticamente cualquier insurtech que haya salido a bolsa en los últimos tres años está soportando pérdidas que van desde malas hasta muy, muy, muy, muy malas", continuó.

"Creo que eso realmente está llevando a un reinicio bastante profundo de las expectativas", dijo Lacey.

El ejecutivo de inversiones de Ping An dijo que una "algo bueno" que ha surgido de la crisis para el segmento de insurtech en los últimos años es que los compradores potenciales se han vuelto más conscientes del potencial de pagar de más por activos que, en última instancia, podrían necesitar ser amortizados en sus cuentas. hoja de balance.

"Es como," Dios mío, voy a pagar 3 mil millones de dólares por esto, y será como un agujero de 3 mil millones de dólares en mi balance porque no hay un [valor] contable tangible allí", dijo, mientras hacía referencia a la posibilidad de deterioro del fondo de comercio.

“Creo que ese tipo de identidad contable fría y estricta impidió que se concretaran muchos acuerdos que podrían haber sido estratégicamente aditivos para los titulares”, dijo Lacey sobre una mayor disciplina del comprador.

"Me parece que ahora, una cosa buena, si eres un titular, es que el entorno de valoración es tan dramáticamente diferente que las matemáticas son tal vez un poco más aceptables", añadió.

"Si puedes adquirir una insurtech que ha invertido 700 millones de dólares en la construcción de tecnología realmente interesante por 120 millones de dólares, bueno, entonces sabes qué, tal vez eso tenga sentido", explicó Lacey.

"Así que creo que eso podría proporcionar un catalizador para algunas transacciones que creo que serían aditivas", dijo Lacey sobre las mejores condiciones del mercado de fusiones y adquisiciones.

Tam, de Perella Weinberg, se hizo eco de los comentarios de Lacey al decir que sería poco probable que las empresas establecidas realizaran acuerdos importantes valorados en mil millones de dólares o más en el futuro, pero que, no obstante, espera que aumente la actividad de fusiones y adquisiciones en insurtech.

"Las grandes empresas están siendo muy selectivas a la hora de participar en actividades de fusiones y adquisiciones y, ciertamente, son muy cuidadosas a la hora de valorar algunos de los activos que persiguen", explicó Tam.

Yew Chia, de Oliver Wyman, dijo que los reguladores en Asia han mostrado un mayor interés en atraer insurtechs a la región, en casos en los que las nuevas empresas pueden asociarse con empresas establecidas.

"Si el titular realmente puede utilizar la insurtech para su negocio y construir una buena relación, entonces se producirá una adquisición, pero es poco probable que una insurtech perturbe al titular", explicó Yew Chia.